3月15日，万众瞩目的新东方在线终于负责运行招股黄胖系列，这是本年继猫眼文娱之后第二家赴港上市的内地明星公司，那它的基本面怎样样？又是否值得参与打新？但愿看完此文你会有所获利。
新东方VS新东方在线
新东方在线并不是阿谁尽人皆知的新东方老师科技集团（简称新东方），而是它旗下专诚提供线上老师的子公司。新东方在线上市后，展望母公司新东方的抓股比例将从现时的66.72%降到54.71%。
2006年9月，新东方在纽交所上市（代码：EDU），成为中国内地在好意思国上市的第一家老师机构，业务包括K12课后指令（优能中学、泡泡少儿）、留学业务（留学检修、留学中介）、在线老师、成东说念主英语、讲义研发出书等。
其中在线老师业务即是通过子公司新东方在线开展，占集团全体营收的4%，主若是以线上直播+录播的方式提供老师事迹，即网校。新东方集团其他课程则是通过宇宙77个城市的89所学校，进行线下实体课程的陶冶。
新东方在线早在2005年就诞生了，始创了在线老师的先河，亦然香港线上老师第一股。业务包括2C和2B两大块，2C提供全年岁段的在线课程，即大学（考研考博、英语四六级、出洋检修），K12（大部分科目的课后指令），学前（以直播方式提供少儿老师）。2B主若是向大学、藏书楼等机构客户提供老师本色。
现时新东方和新东方在线的主力业务重合度并不高。新东方58.7%的收入源头于K12业务，留学业务占27.5%；而新东方在线71.1%的收入源头于大学业务，K12占比仅13.5%。
（母公司新东方FY2018主营业务收入
（子公司新东方在线FY2018主营业务收入
在线老师是一门好商业
伦理片a在线线2在线老师一般指的是在线校外指令及备考，由于升学压力大、名校竞争热烈，考研、留学雄师日益浩大，以及职场东说念主士考据充电需求激增，校外培训市集束缚壮大，但挑战也随之而来。
最初，老师资源分拨不均，低线城市的学生难以战役少数大城市的高教悔陶冶资源。前年底刷屏的著作《这块屏幕可能转换庆幸》，讲的即是逾期地区学生通过直播与重心中学分享上课资源，最终有东说念主考上清华北大的故事。
一块屏幕天然弗成能绝对转换基础老师的近况，因为除了课堂除外的丰足指令、学校资源、同学教悔等雷同紧迫，然而这块屏却不错缓解校外培训资源顽抗衡的情况。
比如新东方在线于2017年3月推出的「东方优播」课程，即是面向三四线城市的中小学生提供直播指令课，每班最多招收25名来自消亡地区的学生，讲课丰足常常是一流大学的毕业生，确保输出优质老师资源。
其次，现场上课受到地域和时辰等诸多司法。线上陶冶天真性比拟高，不错随处随时进行学习，况兼不错跳过纯属的课程，反复学习薄弱的常识。
科技的跳跃使得线上老师的上风愈加凸起，2017年以总营收揣度的在线校外培训市集规模为964亿元，展望将以26.3%的复合增长率扩大到2022年的3102亿元。付费学生东说念主数将从2017年的1.56亿增多到2022年的2.83亿黄胖系列，CAGR为12.6%。
（俞敏洪现身新东方在走漏演现场）
在线校外培训市集竞争花式
因为在线校外培训门槛比拟低，是以全体市集高度散播。凭据弗若斯特沙利文的统计，以2017年的总营收计较，前五大玄虚在线校外培训机构市占率仅为1.67%，其中新东方在线位列第一，但也仅占市集的0.63%，紧随自后的沪江老师占比为0.58%，两者差距并不大。
如果从更细分的在线大学检修备考市集来看，市集相对攀附少许，前五大机构的市占率种植到17.5%，其中新东方在线占了8.2%的市集，是排行第二的沪江老师的2倍，这与前文提到的新东方在线70%以上的收入来自于大学业务是相对应的。
不仅营收，从盈利来看，新东方在线也相等凸起。在线老师企业既是互联网公司又是老师机构，既然沾上互联网见解，那就逃不开是否盈利的问题。
事实上现时大部分在校老师企业都是耗费的，像功课帮、VIPKID、猿指令等绝大部分在线老师企业还处于融资阶段，几个头部玩家近几年继续登陆好意思国本钱市集，包括正保辛苦老师（事迹老师）、无忧英语（51TALK）（英语）、尚德机构（学历、事迹老师）、流利说（英语），如果把雷同在港交所通过聆讯的沪江老师算上，唯有新东方在线和正保辛苦兑现盈利。
新东方在线为什么这样出挑？
新东方在线之是以不错兑现盈利，是因为莫得像其他在线老师机构一样烧钱。
在线老师机构的毛利率都很高，尚德机构和51TALK都在80%以上，但无数的营销用度导致其耗费，营销用度率高达178%和77%，因为在市集花式还未稳固的情况下，大家的庞杂任务是赛马圈地种植市占率，盈利反而是其次。
新东方在线的营销用度率仅为20-30%，在这片搏杀的在线老师市集减值即是一股清流。
说到底新东方在线的底气来自于母公司新东方集团的好口碑，是以在热烈的市集竞争中还不错这样淡定的暖和投放告白。
不外有少许值得持重，截止2018年11月30日的半年事迹中，新东方在线初度出现计算耗费4140万元，主若是由于市集用度同比大增245%，改日不放弃新东方在线还会继续加大宣传，从而侵蚀盈利。
注：2018年净利润已相通上市开支
打新分析
1、股份简称及代码：新东方在线（1797.HK）
2、招股日历：3月15日（星期五）—3月20日（星期三）正午12:00；上市日历：3月28日 星期四。
3、全球发售股数：约1.65亿股，其中海外配售1.48亿股（90%），香港公开采售0.16亿股（10%）。
4、刊行价：则价钱区间为9.3—11.1港元，打一手5606港币；价钱区间19%，较小。若对刊行价下限进行10%的下调，则对应的下限价钱为8.38港元，但最终刊行价不太可能定在这个价位，详见第10点。该股集资额大，认购应该不是很火爆，9.3-11.1港元的中下订价可能性较大。
5、集资额：15.3—18.26亿港元，市值：85—101亿港元；属于主板大盘股规模了。
6、中签率：截止发稿，暂未逾额认购，展望最终不会回拨，即公开采售部分甲乙组各分拨16451手，凭据近期的申购东说念主气，妥妥的1手中签率100%。
7、保荐东说念主：花旗、摩根士丹利、中金，近两年保荐的新股上市阐发错乱不都。
8、基石投资者：无，这样大体量不拉几个基石投资东说念主，可见对自家公司信心满满。
9、鼓吹：上市后，若逾额配股权不期骗，新东方抓股54.71%，腾讯9.89%，俞敏洪1.52%，腾讯抓股的企业打不打新，一图看懂。
腾讯抓股企业上市阐发
10、IPO前投资者：共进行了三轮IPO前投资，成本都比本次发售价的中位数10.2港元低廉，其中Dragon Cloud成本最高，为9.2港元，Dragon Cloud是一间主要投资老师领域的投资公司，由老牌私募景林基金创办东说念主蒋锦志的夫妇唐华全资领有。
诚然这些投资者都有6个月的禁售期，但从价钱来看，似乎给了市集一个锚，机构是来挣钱的，至少证据改日价钱不啻9.2港元吧，天然机构也有看走眼的时间。
11、估值：纵向来看，新东方在线前年6月完成C轮融资时，估值为11.177亿好意思元，按现时的汇率能够是，87.73亿港元，和现时招股价下限对应的估值差未几。
横向对比，不论从PE还是PS来看，新东方估值都比同行要贵，但在线老师还是一个高成长性的行业，估值弹性比拟大，就看市荟萃不会对新东方在线的刚劲鼓吹和龙头地位买单。
新东方在线同行估值比拟（单元：亿港元）
（著行动原创本色，由斯多克平台独家撰稿，请勿自行转载黄胖系列，如需转载请得到授权，谢谢相助。）
